【高盛窩輪學】第三集 ：引伸波幅

上一集提到，投資者應該如何從風險角度去篩選窩輪產品。今集，我們再深入探討影響窩輪產品表現的重要因素。

相信許多投資過窩輪產品的投資者，都會問過這一條問題：「點解正股升，我隻窩輪就唔升嘅？」 要解答這個問題，首先我們要理解窩輪屬期權的一種，其價格主要受兩大因素影響。

I) 正股方向

II) 引伸波幅

好多投資者，只是單一捕捉正股方向，而忘記引伸波幅對窩輪價格的影響。所以有機會令投資表現大失預算。

我們常常聽到的引伸波幅，其實反映着市場對相關資產價格後市波幅的關連。所以如果引伸波幅大跌的話，有機會抵銷正股的升幅。如果不欲失預算，除了要捕捉正股方向，及做足上一集所提到的風險篩選之外，我們要盡量選擇較少受波幅變化影響的產品條款，再從中揀選出最高槓桿效應的產品。

要比較相同正股的窩輪，我們不應該只是單單考慮產品的槓桿表現，因為窩輪槓桿取決於多項因素，例如行使價及到期時限。我們應該透過產品的對沖值 (Delta) ，去了解每一隻窩輪追蹤正股的能力，即是如果對沖值愈大，受正股方向影響力就會愈大，換句話說，受引伸波幅影響會愈少。

另外有一個指數，我們可以留意引伸波幅敏感度。顧名思義，敏感度愈低，即代表受波幅影響的程度愈低，更適合投資者追蹤正股上落。

這兩個指標，可以幫我們了解產品受波幅影響的程度。我們需要找出高對沖值、低敏感度的產品。再加上我們上集篩選產品的三大重點：行使價（15%內）、到期日（兩個月以上）、街貨量（20%內）。要達至上述的投資目的，千萬不要只貪平及貪高槓的產品。

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