【強美元時代】 美滙破102　人幣貶不停　港股應如何部署轉倉？　

特朗普當選美國總統，邊個最開心？相信美元投資者一定有份，皆因美匯指數近期連橫破頂，昨日一度升破102關，創14年來高位。加上近日公佈的美國聯儲局議息紀要顯示，該局內部對今年底加息幾乎達成一致共識，市場預期聯儲局12月加息的機會率超過百分之一百。對此，國際投資者早已急不及待作出回應，環球資產在過去兩周進行了一場大「洗牌」，債市、匯市先行起波瀾，美股三大指數亦創下歷史新高 。另一邊廂， 人民幣直逼「9算」，對一眾賺取「人仔」的企業帶來衝擊，不少本港上市公司的盈利恐受到波及。目前距離2016年結束尚有一個月時間，作為港股「缸邊友」的你我他，又應該如何部署，迎接來年的投資機會？

美元強港股例必「腳軟」

事實上，一眾大行近日已相繼發表明年港股展望及投資策略，譬如摩通便稍稍上調了來年恒指目標至25000點水平。而瑞銀及海通證券，均睇好中資股明年表現，按目前中資股平均市盈率僅8倍計算，分別預測來年潛在升幅為20% 及10%。似乎特朗普當選，不止美股受惠，連港股都可在明年分一杯羹。

但前往「應許之地」的路上，散戶或者要先接受考驗。皆因稍有港股投資閱歷的股民，想必也聽過「美元強，港股弱」的現象。翻查資料顯示，近年每當美匯指數逼近100大關時，資金離港，恒指便會難以支撐，甚至出現小型股災。

美元走強，其他貨幣照計會「無運行」。建銀國際研究部董事總經理蘇國堅認為，目前恒指成分股中約有50%盈利是以人民幣計算，美元加劇升值只會令人民幣貶值增速，從而拖低整體的盈利增長率，實非外國投資者重新配資產時的首選。

收息股難見天日

另一方面，在強美元帶動之下，美國下月加息預期不斷升溫，多間大行亦預期美國將於2017年底前起碼再加兩次息。去年美國加息一次，香港雖然未有「跟加」，但香港銀行體系結餘由過去一年的高位4,260億港元大幅滑落至2,600億元水平，如果資金持續外流，香港未來1年或要跟隨美國加息。

在加息預期及強美元雙重夾擊下，今年一度強勢的息口敏感股，如公用股、房託股等股價齊齊回落，譬如今年上半年的「藍籌之王」中電（0002.HK）便曾低見73.05元，較7月高位大幅回調約13%。銀河證券業務發展董事羅尚沛表示，現價買入傳統「高息股」作收息之用並不划算，他稱︰「香港業務比較穩定的高息股，股息率也不過是3至4厘左右，與30年期美國債息相距不遠，一點也不吸引！除非這些收息股再次被沽，股息率回升至較為可觀的水平，否則加息周期中還是不要沾手收息股為妙！」

衝擊旅遊及零售業

此外，美元再次轉強，無疑令本港旅遊、零售、酒店等行業雪上加霜。香港中文大學經濟學系副教授莊太量表示，隨着其他貨幣匯率相對貶值，變相港人在出外旅遊時更有購買力，但由於海外旅客來港消費時會感到物價變得昂貴，不利於香港旅遊及零售業復蘇。

羅尚沛亦於訪問中表示，在部署明年資產配置時，將不會沾手零售、旅遊及酒店板塊。「其實自去年美元轉強時，這些行業板塊已經被大量拋售，目前有勇氣撈底的人相信不多。如果美元繼續強下去，雖然行業數據未至於大跌，但零售商肯定要再減價去抵銷港匯上升的影響，長遠計那些大眾消費品，譬如服裝、化妝品等會好『大鑊』！」

港股來年未致太淡

當然，有危就有機，美匯轉強令人民幣貶值幅度加劇，內地資金對港元及美元計價資產配置的需求有增無減。大和分析指，即使美匯指數這波升浪只有10%，仍會對亞幣構成巨大壓力，更預測人民幣明年將貶至7.5元兌1美元。從港股通數據亦可見，特朗普當選後首個星期，淨流入資金便高達94億元，騰訊（0700.HK）、滙控（0005.HK）更成為了「大媽」掃貨清單首選。

東驥基金管理董事總經理龐寶林認為，在強美元與美國加息的局勢下，國際性的金融及銀行股將會受惠，皆因商業銀行的淨息差及債息收入會因而上升，有利於填補資本充足比率，而且特朗普未上任便已放風去除《多德—弗蘭克法案》（Dodd-Frank Act），雖然成事機會低，但估計未來4年將不會通過新的監管要求，銀行業前景或有好轉。

另外，龐寶林表示傳統商品及基建股於來年亦應睇高一線，皆因中美兩國「巧合地」計劃於來年加大基建固定投資撐經濟，相信商品、金屬、資源類股份近年的頹勢或會逆轉。

「量化寬鬆已經8年，但一直未有刺激實體經濟增長，所以全球兩大經濟體一齊搞基建其實預告了一個趨勢，就是未來主要經濟體將會以財政政策取代貨幣政策，譬如從稅務、投資等方面下工夫刺激通脹，將錢實實在在投放到實體經濟環節，所以傳統基建相關的資源股應該會復蘇。」龐寶林稱。