美12月議息逼近　3大指標預視加息已無懸念？

美國聯儲局今年最後一次議息會議，將於當地13、14日舉行。最新的聯邦基金利率期貨顯示，12月加息機會率已飆升至94%，創下今年最高！

事實上，美元、債市及本港的銀行同業拆息已先行出現「異動」，全球投資者以至香港「樓奴」都屏息以待，等待議息結果。不過，「94%」代表什麼？美國一旦加息，香港又是否一定要跟？星展銀行財資市場部董事總經理王良享為你逐一拆解。

3大指標看加息概率

最新的聯邦基金利率期貨市場數據就顯示市場預計聯儲局12月加息機會增至94%，但這是否代表美國很大機會在12月加息呢？王良享指，美國聯儲局加息的決定一般不會跟市場實際預期背離太遠，但建議不要只看聯邦基金利率期貨「押注」，這個指標只可佔40%比重；另外還要留意美國長期利率的指標（美國10年期國債走勢）及美匯指數的走勢，比重上前者佔40%，後者則佔20%。

現時美國10年期國債孳息率維持在2.27厘的水平，美匯指數亦多度升穿100，同樣創下一年或近一年高位。王良享指，上述3大指標方向一致，均預示美國下月加息的機會十分之大，接近100%。

講到這裡，大家或者會問特朗普上台為何對美國加息的取態有沒有影響？王良享事後總結稱︰「特朗普當選沒有引起市場原本預期會有的巨大資產市場震盪，結果公布當日美國股市開市2個小時，已經收復失地，收市時更升了上去。恐慌指數也跌得很快。跟原本聯儲局和市場的的判斷有別。」

聯儲局官員言論要識「聽」

相較之下，傳媒常報道聯儲局主席耶倫的言論，和留意部份過往鷹派的官員取態又否轉「鴿」等。例如這一兩天，達拉斯聯邦儲備銀行行長卡普蘭一改「偏鴿」的作風，稱聯儲局愈早加息愈好。波士頓聯儲銀行行長羅森格倫也表示，只有特別悲觀的消息才能妨礙該局的加息行動。

「很多時他們講的東西是一個長期趨勢、理論上的東西來的，其實參考價值不太高。但他們有時又會談及較近期的政治因素，例如美國大選前未必會加息等。所以在解讀時，要分清究竟是在談長期趨勢，還是短期情況。」王良享稱。

王良享補充，聯儲局現在應該頗滿意就業市場的復甦，所以如果未來失業率和就業數據沒有大變，是穩定的話，升跌都不是太重要。現時美國PCE (個人消費支出物價指數)為1.7%，略低於聯儲局2%的目標；平均時薪增長則大概是2.6%左右，算是較慢的增長，但相信無礙加息。勞動參與率亦一直徘徊約30多年來的低位，王良享指如果勞動參與率有較顯著的上升的話，將表示美國經濟已經接近完全復甦。

美國倘加息    香港不一定即時跟

不過，雖然市場普遍預期美國12月會加息0.25厘，但香港一眾樓奴未必需要立刻擔驚受怕，皆因雖然香港行聯繫滙率，但美國加息不一定代表香港銀行都會加息﹙儲蓄存款利率和最優惠貸款利率﹚。

假若美國加息而香港不加息，兩地息差擴闊，理論上會令資金加快流走，但只要有其他因素，例如憧憬深港通和港股吸引資金持續流入，香港銀行體系結餘不缺錢的話，香港銀行亦不一定要立刻跟隨美國加息。香港銀行體系結餘過去一年由4,260億元，回落至約2,600億元，但仍屬於偏高水平。港滙也是處於偏強水平（7.757）。

相反，雖然最優惠貸款利率未有動靜，但香港銀行同業拆息(HIBOR)已經聞風先動，6個月期拆息高見0.9975厘，是7年半新高。做了H按的樓奴最關注的1個月期拆息，則維持在高位，報0.37134厘，跟今年2月的水平相約，但比今年5月0.18979厘的低位，升了0.18厘。隨著美國加息臨近，要更加密切留意1個月期拆息的走勢了。