螞蟻金服開出來港上市條件　蟻仔「細細」原來值4700億

2015年中國電商巨頭阿里巴巴首選赴港上市，卻因「同股不同權」被迫吃閉門羹。事隔一年，集團創辦人馬雲上周接受傳媒訪問時再稱，香港必須改變上市規則，他才會考慮讓螞蟻金融服務集團(「螞蟻金服」)來港上市。口氣如此大，因為螞蟻金服是馬雲電商王國外的另一隻會生金蛋的「新寵」！

估值僅次於Uber

這隻「螞蟻」今年4月剛完成B輪融資，估值已高達600億美元﹙約4,650億港元)，是全球第二大的獨角獸，只落後於估值620億美元的Uber。市場憧憬，如果螞蟻金服真的來港上市的話，將是香港有史以來其中一單最大宗的首次公開招股個案。

估值巨大，全因前景亮麗。螞蟻金服脫胎至2004年誕生的網上支付系統「支付寶」，但至今業務範圍已延伸至銀行、理財、貸款、保險、消費金融、眾籌等領域。

業務「百足咁多爪」，但公司為何又以「螞蟻」命名？據螞蟻金服高層解釋，是希望從「小微」做起，就像螞蟻一樣，雖然渺小，但是齊心協力，便能煥發驚人力量，「再去目的地的道路上『永不放棄』」。外界更寄望「金融科技」可以推倒龐大的傳統金融業，實行「蟻多摟死象」。馬雲更稱：「螞蟻金服所面臨的挑戰是前人沒碰到過，因為我們所做的事情也是前人沒有做過的事情，別說中國沒有經驗，全世界都沒有經驗，所以我們也還是要繼續創造未來，我們必須堅持理想主義。」

「支付寶」年賺1600億

仔細拆解的話，這隻「螞蟻」最核心的身軀部份仍然是支付業務。螞蟻金服CEO井賢棟曾在訪問透露，支付系統會在中國向商家收取介於1.5%至2.5%之間的費用，雖然這個百分比低於美國的同行﹙約2.5%至3.5%)，但因中國網上購物和網上支付市場巨大，收入料可觀。瑞信估計，中國去年有逾3萬億美元的交易是在線支付的。

《金融時報》估算螞蟻金服旗下的支付寶去年取得了約210億美元（約1,628億港元）的交易手續費收入。隨著中國線上支付市場繼續急速發展和螞蟻金服大舉向海外擴張，將「中國經驗」輸出，外界普遍預期螞蟻金服的在線支付業務在未來可取得不錯的增長。

踩過界搞網上「財仔」──螞蟻小貸、餘額寶各有成績除了支付寶外，螞蟻金服也同時開展了貸款、財富管理等金融服務。2013年，螞蟻金服向人民銀行提出籌建網商銀行，並於2014 年獲批，2015年螞蟻金服正式成立網商銀行（MYbank）後，螞蟻小貸也逐漸整合在網商銀行當中。

以「財仔」生意為例，螞蟻金服旗下螞蟻小貸﹙(原稱阿里小貸)，主要經營1百萬元人民幣以下的貸款業務，並開發出網商貸、淘寶信用貸款及天貓訂單貸款等。截至2015年6月底，螞蟻小貸已經有累計170萬家小企業客戶，累計貸款金額超4,500億元人民幣。

另一門「好搵」的生意是2013年創立的財富管理服務餘額寶。螞蟻金服跟天弘基金管理有限公司合作，讓支付寶用戶得以對支付寶帳戶中的餘額進行理財。截至今年6月，餘額寶用戶數超過2.95億。令負責管理資產的天弘基金今年第三季末達到了8,320.79億元人民幣的資金規模，是中國規模最大的基金。螞蟻金服雖不直接向餘額寶用戶收費，但天弘基金則有向螞蟻金服支付「技術服務費」。

中國加強金融監管 　有危有機

雖然行業前景美好，市場領導位置穩健，投資者也看好，但螞蟻的前路，並非路路𣈱通。其中一個最大的變數就是中國政府近年加強規管互聯網金融業務，會否影響到螞蟻金服部份現有的業務。

今年4月，螞蟻金服進行B輪融資，就引入了主權財富基金中國投資有限責任公司(CIC)、全國社會保障基金(NSSF)，以及中國第二大銀行中國建設銀行(CCB)等有國有背景的投資者，被外界視為螞蟻金服降低面臨的政策法律風險的舉措。更有分析表示，隨著中國政府對互聯網金融的監管加強，很有可能會減少了小企業的競爭，反而有利螞蟻金服等大公司。

現時螞蟻金服估值600億美元已經相當驚人，但早前里昂證券電信和網際網路研究主管Elinor Leung接受《彭博》訪問時更預計，隨著螞蟻金服的業務成長，兩年後螞蟻金服估值或增至1,000億美元﹙約7,754億港元﹚，比投資銀行高盛現時約700億美元的市值更高！