財政支持下的中國基建投資　增長恐難持久

中國的基礎設施支出在6月份反彈，這為工廠所樂見，有助於其對抗經濟增長日益放緩的影響。但基礎設施投資的反彈勢頭可能無法持久。

《華爾街日報》今日報道，中國今年下半年的財政政策迴旋餘地看起來有限，這意味著可能再度需要通過貨幣政策以及預算外支出來提振經濟。

中國地方政府債券發行量激增為基礎設施投資提供了支撐，6月地方政府債券發行規模為9,000億元（人民幣‧下同），幾乎是5月份發行量的三倍，並創下自2016年年中中國上一輪大規模刺激措施全面鋪開以來的最高水準。在經過三個月的增長放緩之後，中國6月份基礎設施投資同比增長約4%。

然而，這種激增可能是一次性的，不具有持續性。地方政府已把中央政府為其設定的2019年新債配額用掉了70%左右。中央政府不太可能異乎尋常地在年中提升相關額度。

另一個問題是表外融資依然吃緊。《Wind》資料顯示，今年5月和6月，地方政府融資平臺的月度債券淨發行量創下2018年9月以來的最低水準。這表明預算之外的資金募集遇到了障礙。中國各地方政府今年下半年的財政彈藥有限，這意味著貨幣政策需要變得更加積極。