1%富人擁全球47%財富　蓋茨身家5年激增255億美元

2008年金融海嘯後，環球央行接力推行量寬﹙QE﹚，惟經濟未見起色，更陷入「低利率、低增長、低通脹」的局面。不過，即使經濟前景未明朗，全球財富依然有增無減，並且愈趨向一小撮富豪集中，僅1%的人口坐擁全球近半的資產。數字教人吃驚，背後的元兇就是QE本身。

有錢人究竟多有錢？近日，知名企業管理顧問機構波士頓顧問集團（BCG）發表的《全球財富報告》指出，去年全球財富達到100萬美元或以上的家族共有1850萬戶，身家合計78.8萬億美元，佔全球總財富的47%。按地區劃分，美國是富豪數目最多的國家，人數多達800萬名，遠遠拋離排名第二及第三的中國和日本。

股票升值   加速財富失衡

如果翻開樂施會年初公布的《1%人的經濟》報告，數字更為驚人，全球最有錢的62人擁有全球36億貧困人口的財產。為何環球經濟每況愈下，全球富豪的身家卻絲毫無損，反而加以膨脹？

BCG合夥人兼報告撰寫人Anna Zakrzewski稱，富裕階層的資本累積程度遠勝於一般階層，持續積累的財富產生了雪球效應，令他們有能力投資到更高風險的資產上，爭取較好回報。按照該報告的分析，財富達2,000萬美元或以上的富豪，未來5年的財富增長率每年可達7.6%；而財富少於100萬美元的「平常人」，增長率就只有每年1.2%。

其中，股票資產可以產生的雪球效應最大，早已超越工資或其他收入來源的增長。該報告預期，未來5年股票將會成為財富增長的主要工具，預計有超過九成的回報來自股票投資，到了2020年，股票佔全球財富比例將會由去年的62%進一步升至70%。屆時創造出的15萬億美元財富中，就有14萬億美元來自股票。

以世界首富蓋茨為例，身家在過去5年由600億美元漲至855億美元，其中一個主因正是因為手上的4大持股上市公司微軟、加拿大國家鐵路公司、共和服務公司及藝康集團，錄得介乎164%至284%的股價增長，為蓋茨貢獻接近247億美元的資產。

QE無限　扭曲金融資產價格

金融資產水漲船高，與環球央行推行超低息政策及不斷「放水」有關。以富豪集中地美國為例，在2008年底實施QE前，利率維持在2%水平，但7年間降至零利率。中大全球政治經濟社會科學碩士課程客席講師黃元山認為，超低息環境令本身擁有金融資產、具備銀行融資能力的投資大戶減低借貸成本，加大槓桿進行投資，令財富得以更高速率增長。

最重要的是，環球央行釋放出來的流動性，許多都流向風險資產。黃元山解釋，各國央行為求穩住金融體系，不惜「印銀紙」買債，扭曲了金融產品價格，「長期儲蓄及投資產品的回報息率被迫降至近乎零，變相鼓勵了投資者多做借貸，然後進行高風險、高回報投資，放棄儲蓄及收息。」

根據彭博，美國聯儲局資產負債表規模由2008年中的1萬億美元，急升至目前接近4.5萬億美元。期間，標普500指數由2009年3月的800點谷底，展開7年的大牛市，升至目前2070點。「從央行角度出發，他們當然不會承認『放水』與支撐資產價格有着因果關係，但盲的都看得見，兩者根本有最直接關係。」黃元山說。

投機炒賣　創造紙上富貴

不過，股市上漲所創造的「財富」，卻未必真實。黃元山舉例，假設某美股每股市價10 美元時，周息率為5%，意味投資者每年可收取每股0.5美元的股息。受量化寬鬆刺激，股價飆升至50 美元，周息率則因而下降至1%。但由於公司的盈利能力並未有明顯改善，因此投資者進行長期投資的意慾減低，寧願短期投機炒作圖利，趁股價大幅上揚「提前」拿走原本要花5 年時間才得到的利潤。

「看看蘋果公司， 股價不絕上揚，但近年的產品不論是技術乃至設計都無法創造更多需求，盈利能力未必可以維持往昔的高水平。以蘋果為首的美國企業近年大舉回購公司股份，有時甚至會溢價回購，某程度上反映了這些企業並不認為目前有良好的投資機會，因此寧願以現金回購或是派息吸引投資者。」黃元山補充，資產價格扭曲對實體經濟沒有多大裨益，整體生產力下降、貧富懸殊等等更有惡化迹象。股市交投暢旺所帶來的身家暴漲，可能只是貨幣幻象而已。

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