強積金去年蝕500億 核心基金難成打工仔「逃生門」
繼強積金半自由行之後，實施將近16年的強積金制度，又有新動作。近日通過引入「核心基金」，試圖解決強積金予人「收費貴、選擇難」的印象。不過，打工仔最關心的依然是「表現差」的問題。
剛過去的財政年度，資產規模近6,000億元的強積金虧損8.2%，差不多蒸發了500億元的供款，人均蝕逾1.8萬元，是2008年金融海嘯以來最差。投資市場向來無情，但標榜低收費的核心基金，能否為打工仔帶來喜訊？
講起強積金，不少打工仔自然「一肚氣」，收費貴、表現差、選擇難幾乎成為三大「原罪」。剛剛通過的核心基金有兩大賣點，一是規定每年管理費連雜費不能超過0.95%，二是因應供款人的年齡來分配資產組合，調整股債比例。
雖然核心基金的原意，是為一些沒有為強積金選定基金的人而設，但由於其他強積金供款人也可以選擇，變相多了一個「plan」。如此聽來，核心基金的設計正是要洗刷強積金「收費貴」、「選擇難」兩宗罪，那麼「表現差」的問題又如何解決？
打開積金局統計資料，去年4月1日至今年3月31日財政年度，強積金的投資回報為負8.2%，合共蒸發了509.9億元，較487.2億元的淨供款還要多。換言之，以全港276萬名參加強積金計劃的僱員及自僱人士計，每名打工仔去年平均虧蝕1.84萬元，變相「白供」，更是2008年金融海嘯以來表現最差！過去16年，強積金平均回報只有2.6%，跑輸通脹，引入「核心基金」，如何為一眾打工仔打開一道「逃生門」？
成也股票 敗也股票
常言道，投資帶有風險，基金價格可升可跌，那怕是用作退休之用的強積金，一樣無「頭盔」可帶。本港現時共有462隻強積金，數目聽起來很多，但港人偏偏愛股票，股票基金及混合資產基金數目分別達到173隻及168隻，規模高達2,361億元及2,239億元，佔強積金總資產淨值的40%及38%。餘下的保證基金、貨幣基金及其他基金、保守基金和債券基金加起來不過四分之一（見下圖）。從投資分布看，股市表現決定了強積金的成敗。去年，強積金蒸發500億元，正因股票基金及混合資產基金表現失色，扣除行政費開支後，分別虧損13.5%及6.7%。「單是香港股票已佔強積金總資產高達40%，造成每當本港股市低迷，整個強積金回報表現便不理想。」理財專家林昶恆解釋。
核心基金或帶來競爭
事實上，過去5年，中、港股市呈現上落市格局，以點數計恒指只算「瀟灑走一回」。投資研究調查機構晨星的數據顯示，427隻成立5年或以上的強積金計劃中，只有16隻在過去5年可以跑贏同期約4.2%的通脹率。其中，5年平均回報最差的10隻基金，虧損介乎3.5%至5.5%，許多都與中、港股市「共存亡」，4隻投資香港股票或H股、2隻中國股票及4隻亞洲股票。相反，10隻回報最高的強積金，回報率介乎7.4%至10.4%，清一色投資美國或北美股票市場，直接受惠美國股市自2009年開始的7年大牛市。
不過，如果把「戰線」拉長，287隻運作超過10年的強積金計劃，則有91隻取得高於同期年均3.23%通脹的回報。出奇地，今次10隻表現最好的強積金全是投資於香港股票，回報介乎5.7%至9%，原因是期內恒指由2006年大約15,000點，升至今年4月底的21,000點，升幅達到40%。
股海翻波，即使是核心基金亦不能倖免，原因是其投資策略與現時混合資產基金相似，只是前者會因應供款人的年齡，把股債比例由6比4，逐步調整至2比8，以反映供款人風險承受程度。不過，康宏理財強積金業務拓展董事鍾建強認為，核心基金的推出對市民來說是件好事：「未有核心基金之前，如果你沒有選擇任何強積金組合，便會自動掉入低風險、低回報的預設基金中投資。核心基金則較多投資於股、債市場，慢慢按投資年期調整，相信會取得較好回報。同時，如果這類基金收費較低，表現反而好，不排除部分打工仔把資金轉到核心基金，對其他基金都會構成壓力。」
林昶恆亦認為，核心基金的賣點是較為靈活，「退休投資跟平常的投資不同，除了考慮風險和回報外，投資年期亦十分重要。如果選擇過分保守的投資策略，雖然可以保住本金，但會輸給通脹，因此隨年齡改變資產比例的核心基金，是個不錯的選擇。」然而，他亦提醒，核心基金收費設上限，或會令大部分核心基金放棄細緻的操作，改為追蹤指數，優點是表現與大市同步，但難以再跑贏大市。計及管理費，可能出現去年盈富基金跌13%，但追蹤盈富基金的強積金基金卻蝕18%的情況。
不過，核心基金的推出，無法改變強積金高昂收費的事實。截至今年3月底的數字計算，強積金資產已滾存至5,926億元，平均基金開支比率仍高達1.58%，即是過去一年被強積金受託人合共取走共93.8億元。「強積金現時的管理費真的好高，持續蠶食香港人的退休金，累積40多年後，造成的差額將會十分驚人。」維珍尼亞理工大學經濟系助理教授曾國平慨嘆。
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