余偉文《匯思》撰文　指外匯基金投資基建　會做好風險管理

金管局副總裁余偉文在《匯思》撰文，講解外匯基金基建投資的目的與考慮，以及如何做好風險管理。

文章題為〈穩步開拓　創造價值──外匯基金基建投資〉，表示金管局基建融資促進辦公室（IFFO）已經成立兩年多，在10月25及26日舉行了第二次基建投融資圓桌會議。

市場資金湧入　外匯基金要尋求較高回報

余偉文表示，2009年起外匯基金透過「長期增長組合」投資私募股權和房地產，一般稱為另類投資，以分散股票與債券風險的同時，提高長線回報。

不過，近期聯儲局加息令資金湧入上述另類投資領域，出現僧多粥少的情況，因此外匯基金要開拓更多投資領域。

基建有穩定現金流　逆市有抗震能力

基建投資是具有吸引力的另類資產板塊，提供較穩定現金流，虧損比例亦較低，且是民生所需，回報受到經濟周期影響較小，加入資產之中可以發揮對沖作用，增加經濟逆境時的抗震能力。

而部份項目收益可以按通脹水平調整，可以減低通脹風險。這些優點吸引了不少主權基金、退休基金和保險公司，近年紛紛加大投資基建項目。

外匯基金早前小試牛刀，投資北歐一項可再生能源項目。而近期大批資金加入市場，令回報率下降，外匯基金亦要放眼新興市場。余偉文透露，近期正與一間擅長新興市場投資的公司合作，共同投資南美洲一項再生能源項目。

而基建投資的風險有別於股票及債券，特別是新興市場，涉及的政治、監管和貨幣風險會較已發展市場高，因此金管局已經定下風險管控措施，包括：

不同地區不同領域　多元投資分散風險

1.比重適當：目前基建投資總額約22億美元，只佔「長期增長組合」的一小部份。

2.組合多元：涵蓋了不同地區、不同領域、不同資本結構，以及有不同合作夥伴，以分散風險。

充份盡職審查和評估　善用合作夥伴知識

3.盡職審查：充份評估投資項目的財務狀況、升值潛力、退出機制和風險因素等，以確保商業上可行，優先考慮有合適管治和環境安排的地區，又會實地視察以取得第一手資料。

4.合作夥伴：金管局與擁有良好聲譽和豐富經驗的機構投資者及資產管理公司合作，包括國際組織各行業龍頭，善用對方專業知識。

5.外部顧問：外部顧問會提供稅務、法律、監管和環境問題的獨立而專業的意見。

要做抗震測試　更有有風險緩解措施

6.抗震測試：金管局會為項目的財務假設和模型進行壓力測試，確保能夠抵禦市場震盪和逆境。

7.風險緩解：金管局會評估採用哪種風險緩解措施，例如購買針對政治風險的保險、對沖外匯風險等，並會確目能參與投資營運、人事變動、資產出售等各過程。

8.借鑑同業：外匯基金會與其他投資者交換訊息，深入了解和驗證合作夥伴的能力，和項目的可行性。

9.後續監察：項目落成後會與合作夥伴保持聯繫，密切留意項目進度，及早發現潛在問題。

10.嚴格把關：在選取項目時，必須嚴守及執行以上要求和流程，就算遇到回報吸引的項目，但審核過程過不了關，就要摒諸門外。

投資一帶一路國家亦正常　國企是潛在合作方

余偉文提到社會關注外匯基金會否投資「一帶一路」地區，以及會否與內地企業合作。他指出「一帶一路」涉及80多個國家和地區，當中包括已發展及發展中國家，有機會投資到這些地方是很正常的事。

而外匯基金並未與國企合作，但強調不少國企有海外基建項目的成功經驗，也是很多國際投資者的夥拍對象，自然會是外匯基金的潛在合作夥伴。

余偉文強調，無論哪一個項目以及哪些合作企業，都要通過嚴格、專業、客觀的盡職審查和風險管理機制與程序。