債王﹕歐洲及日本保險公司將離美債市場　原因﹕對沖出錯

受到美國數據理想刺激，投資者預期聯儲局將會採取更進取加息步伐，觸發投資者拋售美國國孳息率，10年期及30年國債孳息率分別上揚至3.16厘及3.32厘，前者是7年以來新高，後者則創下4年以來新高，投資者難免損手。不過有債王之稱的格羅斯指出，原來債市的傷者是外資投資者，特別是歐洲及日本的保險公司將要離開市場。

為何歐洲及日本的投資者會損手，債王一句就中命門，就是對沖成本太高。

就如同買賣其他國家股票一樣，為免受到匯價波動拖累，外資債券投資者亦會尋求對沖。可是近期美元持續上揚，來自歐洲及日本的投資者自然會損手。格羅斯又在社交程式中指出，對於德國及日本保險公司而言，投資美國國債的回報率分別為負0.1厘及0.01厘。即德國及日本保險公司，持有美國國債並無錄得收益之餘，更要負出成本。

同期持有德日國債回報更理想

格羅斯指出在計及匯價對沖等因素後，歐洲投資者透過持有美債錄得負0.06厘回報，而日本投資者的回報率亦只有0.09厘。可是若歐洲投資者持有德國10年期國債，可以錄得0.47厘回報；若日本投資者持有同年期日本國債，回報率亦有0.13厘。

就如上文所述，導致歐洲及日本的美國國債投資者錄得欠理想的回報，是受到匯兌因素影響。若歐洲投資者要為買入美元作出對沖，其支出為3個月倫敦銀行同業拆息（Libor）利率（約為2.41厘），同時將美元折算成歐元時，亦需要按當地Libor再加上0.39厘的利率計算，而目前墦地3個月Libor為負0.35厘。

隨著對沖成本上揚，海外債券投資者的回報自然下降，因此債王指出這是債價近期下滑的主要原因。