【01經濟百科】聯繫滙率　天秤上的兩端

昨天基金沽貨引發資金流出本港，港匯因而受壓，一度被推低至7.79，不僅創四年以來低位，還是2003年10月以來最大單日跌幅！港匯大上大落，令大家關注會否跌至7.85弱方兌換保證水平。究竟什麼是兌換保證？這制度又如何維持聯繫滙率穩定？

可以說，金管局是一個手執天秤的人，每當港元兌美元匯率過於偏離7.80這個水平，他就要調節天秤上港元或美元的「法碼」，以維持天秤的平衡。

金管局過往並無明言，什麼時候會加入或取走法碼。但自2005年5月18日起，金管局表明限制港匯在7.75至7.85港元兌1美元之間浮動，將7.75命名為「強方兌換保證」、7.85命名為「弱方兌換保證」。只要港匯觸及或極接近這兩個兌換保證的界線，金管局就會行動。當觸及「強方兌換保證」時，金管局便會向銀行沽售港元、買入美元。相反，如果觸及「弱方兌換保證」時，便向銀行買入港元、沽出美元。

事實上，自聯繫滙率實施以來，港元匯率較多接近7.75這個「強方兌換保證」水平，較少接近7.85這個「弱方兌換保證」水平，例如去年9月1日，港元匯率觸及強方保證，金管局先後兩度向市場注資，合共沽出155億港元，以維繫聯匯制度這個天秤的穩定。假如港匯繼續如此波動，恐怕金管局沽貨、接貨停不了！