毛記升浪蓄勢待發　專家警示不具基本因素支持：啲人只不過鬥傻

毛記葵涌（1716）今日才正式上市，但昨日的暗盤股價「未出發先興奮」，於輝立暗盤收報8.07元，較上市定價1.2元飆升約5.7倍，加上毛記這個品牌人氣鼎盛，有網民磨拳擦掌，表明有意今日開市後追貨，希望放手博一博，「單車變摩托」。
不過，有分析員不因毛記升勢磅礡而唱好，耀才證券研究部總監植耀輝形容有人不過是在「鬥傻」，騰祺基金管理投資管理董事沈慶洪則指那些投資者只是在「買希望」，兩人更不約而同認為「癲升」背後不過是有人「炒供求」，沒有基本因素支持可言，顯得高位追入毛記禍福難料。其實，投資者可參考3盞警示燈，幫助判斷自己追貨決定和價位的風險程度。

警示燈一：暗盤價已錄近6倍升幅

毛記牽起熱潮，背後也有它的情理，招股反應是原因之一，事關它在公開發售部份獲超購6,288倍，刷新香港IPO史上「超購王」紀錄不在話下，還意味近500億元的資金未能成功買入股票，這筆資金約是毛記上市市值3.24億元的153倍，加上近月上市的希瑪眼科（3309）和賓仕（1705），股價都一度錄數倍升幅，投資者自然對毛記股票有所渴求，希望「複製」往績。

毛記股價的暗盤收市價，會被市場視為開市初段的參考指標之一，但單計輝立暗盤已達8.07元，接近是上市定價1.2元的5.7倍，難題正正出現在此處，因為今年1月上市、超購1,557倍的希瑪眼科，最高紀錄是升約5.8倍至19.9元；躋身「超購王」第三位、超購約2,600倍的賓仕，最佳表現是較上市定價升近7倍至7.9元。這兩隻新股都有一個共通點，便是在上市後不足一個星期就高位已見，反覆下跌至今。毛記若在開市階段仍保持8元的水平，散戶追入的水位能有多少，是不可忽視的問題。

警示燈二：往績市盈率料達281倍

業務前景和估值方面，據毛記的招股文件，截止2017年11月底的8個月（下稱「期內」），公司業務可分為三部分，即數碼媒體服務、印刷媒體服務和其他媒體服務，分別佔整體收入91.3%、8.3%和0.4%，每一個業務的收入都按年下挫。更甚的是，印刷媒體服務所屬的印刷行業已有飽和跡象，調查機構益普索的報告預測，雜誌的印刷及廣告收入往後數年都持續約是低單位數的增速，這業務尤如「明日黃花」；其他媒體服務的收入在期內則按年急近98.1%至20.1萬元，反映這業務具相當的不穩定性。從期內的數據來看，毛記目前僅靠數碼媒體服務的收入「單天保至尊」。

毛記在期內的純利為516.7萬元，按年大跌84.2%，據此推算的年化純利約為775.1萬元。以每股8.07元計，毛記對應的市值達21.79億元，歷史市盈率料已達281.1倍，理論上，投資者以此水平買入毛記，即使毛記的盈利能力能止住去年的跌勢，維持不變，也要近281年的時間才能替投資者「回本」；投資者若能待在股價「腰斬一半」時入市，毛記理論上也要近140年才可以替股東的資本翻倍。

警示燈三：專家指追貨不過是「買希望」

植耀輝認為，新股股價升跌與超購倍數沒有必需關係，而是建基於供求關係，由於毛記集資規模細小，新發行股數亦少，街貨相對容易歸邊，毛記股價的最大升幅超越希瑪等亦有可能。然而，植強調，以毛記暗盤價作參考的話，毛記的估值非常高，未來3年的純利都需每年增長數倍，才能跟上暗盤價的升幅，但這屬於超高難度的動作，故此形容高價買毛記屬「鬥傻」的行為，不建議散戶追貨。

沈慶洪也有近似的觀點，指新股只是炒「供求關係」，毛記超購逾6千倍，代表供求關係嚴重失衡，但不代表毛記前景獲看好，而是近期新股「表現都得」，加上毛記是一間「有noise」的公司，故引起投資者的關注新股。

沈慶洪分析指，判斷毛記上市後的升勢，首看能否「炒開頭，炒個勢」，因為這對投資者決定追貨與否有影響。不過，沈表明他一向對新股不主張高追，一來新股的供求關係及熱烈程度實難以估計；二來他不看好毛記的基本因素，因為相信傳媒股投資價不大，毛記近期業績表現又差，有散戶想入貨，只是基於憧憬毛記會複製其他升勢強勁的新股，「買個希望」。