萬聖節效應（Halloween Effect）啟動　未來股市將更牛？

萬聖節對投資者來說是一個重要的日子，因為研究發現「萬聖節效應」將令接下來的半年（11月－4月），投資回報較另外半年（5月－10月）多出一截，以香港股市來說，平均相差可高達5.5%！

美股三大指數屢創歷史新高，香港股市也於10月一度升穿「2015年港股大時代」28588點的高位。究竟環球股市會愈升愈有，還是隨時高位轉勢，眾說紛紜。全球最大投資管理公司貝萊德和諾貝爾經濟學獎得主席勒都警告美股估值過高；股神巴菲特則認為美股並不是泡沫，又指「對美國悲觀是癡線的」。萬聖節的到來，令一眾股市「大好友」又多一個樂觀的理由。

港股半年回報多5.5%

荷蘭經濟學家Ben Jacobsen，曾研究包括香港在內的37個股票市場1973至1998年的歷史資料，發現37個市場當中，有36個市場都出現明顯的萬聖節效應，即平均來說11月至4月的投資回報較5月至10月這半年的投資回報高。其中以歐洲的「萬聖節效應」最強，11月至4月的半年回報平均為8%，而5月至10月的半年回報平均不夠2%，兩者足足相差了6%。香港股市則是相差5.5%。

該論文於2002年在美國頂級經濟學期刊American Economic Review發表，引起市場和學術界廣泛關注，但具體成因仍然是一個謎。根據現有的研究，萬聖節效應似乎跟宏觀經濟、公司業績、農業作息都無關，Jacobsen嘗試將個別市場的研究往前推，例如英國資料可上溯到1694年、美國資料可上溯到1802年等，結果發現萬聖節效應自古以來便存在，不單限於1973至1998年這段時間。

萬聖節效應，跟財經新聞常常引用的市場智慧「Sell in May and go away」類似，屬日曆效應之一，即在特定時間，投資市場會有異常回報。另一個較為人熟悉日曆效應是一月效應（January Effect），即統計學上，股市回報在1月份往往是「正數」，而且一般會較其他月份高。