港交所建議設創新板引爆論戰　正反雙方三大交鋒點一文看清

港交所早前建議設立創新板，容許「同股不同權」，以吸納科技網絡或初創企業赴港上市。有關的框架諮詢上周五結束，香港上市公司商會及香港投資基金公會不約而同在今天召開記者會，闡述立場。《香港01》整理下發現，雙方在三大問題上，恰好代表着正反意見，各有不同理據。

交鋒點一、「同股不同權」會影響港股市場質素嗎？

有「紅籌之父」的香港上市公司商會主席梁伯韜表示，「創新主板」除了公司管治架構不同外，跟現時的主板上市要求沒有大分別，而且他們建議初期要在創新主板上市，市值起碼達80億港元，相信達這個規模的公司，一般已經有比較成熟的業務模式。他又承認，引入「同股不同權」可能增加了風險，但認為自己當年搞紅籌股也有很多人批評，但現時成績「有目共睹」。「呢個世界無嘢完美，完全無風險的。要完全無風險、完美才做，不如返屋企瞓覺。」梁伯韜說。

香港投資基金公會主席柏偉智則認為，引入「同股不同權」會令基金經理難以履行對客戶的授信責任，包括投票以影響公司治理等。他強調，「同股同權」確保所有股東獲公平對待，令公司經濟利益和控制權成正比，是確保管理層向所有股東負責的重要機制。而且即使另設「創新主板」供「同股不同權」上市，但出問題始終會影響到整個港股市場的聲譽。

交鋒點二、要「同股不同權」才吸引到新經濟公司來港上市？

梁伯韜強調，不少初創公司的創辦人在引入更多資金、擴大業務規模下，擁有的股權佔比被大幅削減，不利新創公司的長遠穩定發展。他又以自己投資京東的經驗，指京東創辦人劉強東於上市前都沒有控股權，但投資者認同劉強東對公司的貢獻，所以同意劉強東獲得更多股份和特權，而京東於上市後的管治亦未有出現太大問題。

香港投資基金公會行政總裁黃王慈明則稱，港交所諮詢文件似乎假設唯有引入「不同投票權」的架構才能吸引新經濟行業來港上市，但他們觀察到，也有不少新經濟公司，以同股同權的方式來港上市，不同意要在這關鍵問題上退讓。香港投資基金公會主席柏偉智也表示，提高企業管治、提高透明度和犧牲部份公司決策的投票權，是企業上市集資的合理代價。

交鋒點三、「同股不同權」​下，如何保護散戶？

梁伯韜認為，投資者不是每一次都要用監管保護，最好的方法是教育投資者他們去控制風險，即使主板採用較嚴格的治理標準，一樣有「老千股」出現，現時港交所建議用另一個板去推行「同股不同權」，已較可令投資者明白，跟原有的主板投資風險可能有所不同。他質疑，既然是投資者本身想投資這些新經濟股票，設立太多的限制未必恰當。

柏智偉則表示，投資者渴望投資於新經濟公司，歸根究底不過是因為相信這些公司可以帶來更多回報，但投資市場的定律是風險和回報成正比，這些高風險的企業未必適合散戶投資。他指，散戶跟專業投資者不同，很多都不會做資料搜集，而且沒有分散風險的概念，散戶隨時遭受到遠超自己承受能力的損失。