騰訊開支大增盈利仍爆升64%　一個隱蔽項目為「股王」帶來驚喜

「股王」騰訊﹙0700﹚是近期港股升市的火車頭，投資者自然關心它的中期業績。結果，騰訊無令大家失望，期內純利按年增長64%至327.07億元（人民幣．下同），遠勝市場預期的4成升幅。
不過，騰訊期內毛利按年上升38%，在銷售、市場推廣及行政等開支按年增加56.4%的情況下，為何還能創出盈利增長64%的佳績？「魔鬼在細節中」，原來一切是靠一個不起眼的「副業」收入，扭轉開支上升的劣勢，助「股王」的業績昇華到更高的層次。

《王者榮耀》帶動　增值服務收入劇增42%

騰訊的主業分別是「增值服務」和「網絡廣告」，連同「其他」，上半年總收入達1,061.58億元，按年飆升57%；毛利537.49億元，按年增長38%。有關財務數據增長率雖好，但未至於「超水準」。

「增值服務」業務包括投資者相當重視的網絡遊戲業務，在今年首6個月的收入按年增長約42%至719.12億元。其中在第二季，大熱遊戲《王者榮耀》所屬的「智能手機遊戲」，有關收入同比增長54%至148億元，比「個人電腦客戶端遊戲」的136億元多出8.8%，也是「智能手機遊戲」收入首次超過「個人電腦客戶端遊戲」。

至於「網絡廣告」廣告業務，上半年收入的升幅達51.7%至170.36億元，其中以第二季的增長較佳，期內收入同比上揚55%。管理層以「媒體廣告」和「社交及其他廣告」細分，「媒體廣告」是指基於騰訊新聞平台衍生的廣告業務，因電視劇及自製綜藝節目吸引客到訪平台；至於基於微信等平台的「社交及其他廣告」，則因為降低微信公眾賬號的流量主門檻，得以加載廣告，及擴展自助服務廣告平台，驅動了有關收入的增長。

開支大增　靠炒股抵消

不過，即使騰訊主業收入有進步，毛利都只是按年增長38%，與64%的純利增長幅度相距甚遠。而且，騰訊的「銷售及市場推廣開支」和「一般及行政開支」都有所上升，合共增加了79.36億元或56.4%至220億元，本應拖累騰訊的純利表現。然而，騰訊「其他收益淨額」這一欄不起眼的收入，表現也巧合地在期內大爆發，按年增長4.87倍至83.16億元，成功抵消大部分開支，成為增長的一大動力。

根據通告解釋，副業「其他收益淨額」主要來自「處置及視同處置投資公司的收益」和「其他金融工具公允價值收益」，這些項目一般涉及公司的股權投資，包括共享單車及金融科技領域，以及韓國手機遊戲發行商 Netmarble首次公開售股。事實上，騰訊在今年3月中投資美國上市的電動車公司Tesla，平均買入價大約每股218美元，以Tesla周一收市價每股362.33美元計，騰訊的這筆投資已賬面大賺66.2%，加上騰訊還有其他股權投資，「其他收益淨額」出現爆發性增長看來合乎情理。

換個角度，騰訊今次可謂是靠眼光「投資」賺錢增加收入，令一眾分析員大跌眼鏡。問題在於，投資產品價格可升可跌，騰訊能否在投資上做長勝將軍，仍有待時間驗證。