大行紛下調美國今年減息次數預期　渣打料僅9月減1次

美國聯儲局最新議息按兵不動，渣打大中華及北亞區兼香港財資巿場部聯席主管劉孟璣表示，聯儲局維持息口不變符合市場預期，在目前當地經濟穩固，例如失業率仍偏低等情況下，相信當局並不急於減息。而會視乎通脹回落至安心水平，核心消費者物價指數近2%，才會啟動減息。他預計，聯儲局將於9月啟動首次減息，也是今年內唯一一次，而明年則會減息4次。

港息料跟隨美息回落唯不會同步

港息方面，他表示，港元拆息（Hibor）近期以橫行為主，1個月拆息維持約4.5%，3個月4.7%，預計至今年中仍會維持大概水平。隔夜拆息約3.8%至3.9%，若果市場資金需求上升，預計拆息表現也會偏緊。若果聯儲局如預期在今年稍後時間減息，預計港息將會跟隨，但實際幅度及速度則會視乎屆時香港情況，不會完全同步。

恒生銀行經濟研究部主管兼首席經濟師薛俊昇表示，聯邦儲備局維持利率不變，並將減息次數的預測由3次改為1次，主要反映美國通脹回落速度較預期為慢。不過，高利率繼續影響美國經濟活動。近期數據顯示當地經濟進一步放緩，聯儲局主席鮑威爾亦承認勞工市場已大致重回疫情前的水平。恒生認為聯儲局繼續採取按數據而定（data dependent）的立場。鮑威爾指出倘若通脹高企，聯儲局可一段時間維持利率不變。相反，倘若勞工市場轉弱或通脹回落速度加快，當局亦可減息應對。

恒生：今年減息1至2次每次25個基點

恒生預期，下半年美國經濟增長減慢，以及通脹逐步回落，將為聯儲局提供理據減息，預料聯儲局今年全年減息1至2次，每次25個基點。香港方面，受聯儲局政策影響，港元利率短期內或維持於偏高水平，但隨着聯儲局稍後展開減息周期，港元利率可望略為回落，有助支持本港經濟繼續復甦。目前估計本港經濟全年增長2.8%。

恒生銀行財富管理首席投資總監梁君馡表示，雖美國將維持高息更長一段時間，但鮑威爾本次的言論屬中性偏溫和，美國10年期國債收益率本月已率先回吐約20點子至4.3厘，債息的長線趨勢相信將跟隨通脹放緩及減息周期開啟而慢慢下滑，利率走勢向下將利好美元投資級企業債券資產未來兩年的表現。

美股受長年期債息回落刺激，本月又創新高，惟美股現時估值偏貴，且資金集中於數間美國科技巨企熱炒人工智能﹙AI﹚概念的情況嚴重，若未來龍頭科企盈利稍不如預期或AI相關的政策風險出現，或會引發市場大幅調整的風險。下半年於環球股市的投資部署上，應兼顧增長與防守性板塊﹙後者如高股息、公用股及必需消費股等﹚，並避免集中投資於單一股市。此外，恒生認為，美元隨美債息表現溫和，將利好亞洲股市資金流入和估值提升。

中銀張詩琪指點陣圖有兩個變化值得留意

聯儲局一如預期維持聯邦基金利率區間在5.25厘至5.5厘不變；利率點陣圖顯示官員分別上調今﹑明兩年的利率中位數預測至5.1厘及4.1厘，並上調通脹預測。

中銀香港個人數字金融產品部財富策略及分析處主管張詩琪認為議息結果反映了聯儲局對通脹回落進度抱謹慎態度，並需要時間觀察才能啟動減息周期。

張詩琪認為，是次利率點陣圖中兩個變化值得留意。第一，今年底利率中位數從3 月時預估的4.6厘上調至5.1厘，以每次減息0.25厘推算，代表今年內只有一次的減息可能。第二，相比3月的利率點陣圖委員對利率看法的分佈，整體委員亦上調了對2024年底中位數的預測，看法較一致，相反對於明年利率看法具較大的差異。議息會議後，利率期貨合約顯示，市場預期美聯儲9月減息25基點的機率不足65%，相反11月減息的可能性上升至 100%。從此可見，市場已對於美聯儲維持目前利率水平一段時間有一定預期。

張詩琪認為，美聯儲目前既要平衡利率水平對經濟增長的影響，亦要避免在減息開始後通脹出現反彈。若美聯儲過早開始減息，融資成本下降，在經濟支持的情況下或會令企業增加投資，不排除令通脹更難回落至目標水平甚或會反彈，即使開始了減息也可能要調頭加息，反會影響投資者的信心。故此，美聯儲需要時間觀察並以偏鷹的取態先行管理市場預期。在經濟溫和增長及通脹有望回落下，張詩琪預期將有利股票市場中長線的表現。然而，美股已處於歷史新高，投資者要慎防不同影響減息預期的數據為美股帶來的波動性。