【中美貿易戰】中國打「大豆牌」　周洪禮：貿易戰已進入第二階段

美國宣布對華產品徵稅建議清單後，同日中國國務院關稅稅則委員會決定，對原產於美國的大豆、汽車、化工品等14類106項商品加徵25%的關稅，貿易大戰似乎已經開打。
其中中國更打出「大豆牌」，計劃向佔美國對華出口總額11%的大豆開徵巨額關稅，相信是要顯示維護貿易利益的決心，希望儘早令特朗普「收手」。
中美今大規模的關稅措施，雖然較預期早「亮劍」，但具體實施日期仍未決定。星展銀行高級經濟師周洪禮認為，中國出動「王牌」反擊，意味中美貿易戰正式進入第二階段，未來人民幣匯價可能成為第二個戰場。

今天中國宣佈決定對原產於美國的大豆、汽車、化工品等106項商品加徵25%的關稅，以還擊美國同日宣布的對華產品徵稅建議清單，消息引爆了市場的恐慌，國際股市和大宗商品市場大跌。市場反應之巨大，主要因為這次中國的還擊來得又急又狠，不但同日已經有反制措施出台，更將被譽為「重量級武器」的「大豆牌」包括其中。

星展銀行高級經濟師周洪禮表示，中國祭出向美國入口的大豆、高粱加徵關稅等「王牌」，無疑意味貿易戰繼續升溫，但他對中方反擊之快、力度之猛仍感意外，「中國咁快出到呢一招，反映中央對昨晚美國總統特朗普（Donald Trump）公布嘅關稅措施反應猛烈，可以講，依家已經進入貿易戰第二階段。」

「大豆牌」直搗特朗普票倉

大豆這一商品被受關注，因為是美國除了波音飛機和通用福特汽車外，對華出口金額最大的商品，價值超過12億美元，去年美國對華出口大豆共3,286萬噸，佔大豆總出口量比例高達62%，佔美國對華出口農產品金額的58%，亦佔美國對華出口總額的11%。

前中國財政部長、中國社保基金理事長樓繼偉上月已提出，若中美發生貿易戰，中國可針對大豆、汽車和飛機等「弱點」下手。美國大豆出口委員會最近公佈的一份報告便估計，如果中國以關稅回應美國的關稅制裁，美國對華大豆出口可能暴跌71%。

針對大豆徵收關稅另一「好處」是不少大豆州是共和黨票倉。瑞穗證券首席經濟學家沈建光稱，大豆等農產品雖然單價不高，但影響群體廣泛，且美國農民是特朗普的重要選民，對大豆等農產品徵稅可直接影響特朗普的選民基礎。周洪禮亦分析指，「大豆牌」有望直接擊中特朗普的要害，「首先，大豆是美國對中國最大出口的產品，其次大部分生產大豆州份（於2016年總統大選）均投票予特朗普，若果特朗普有意爭取連任，對其選情將會有好大影響。」

對美大豆徵重稅　或引發通脹

不過，中國對美大豆徵收關稅，雖然對美國影響巨大，但對中國經濟也會造成不少衝擊。目前，中國大豆對外依存度高達87%，2017年要進口9553萬噸大豆，其中巴西大豆佔53.3%（5,093萬噸）、美國大豆佔34.4%（3,290萬噸）。美國佔中國的大豆入口量甚大，中國難以完全找到替代貿易國。

中國購買了全球交易市場大量大豆，以滿足國內畜牧業的需求，一旦大豆進口受阻推升飼料價格，或引發通脹等問題。招商證券上月一份報告便推算，若大豆價格上漲30%，將額外拉動CPI按年升0.5個百分點，顯著增加中國通脹壓力。

對動用「大豆牌」的壞處，中央也知之甚詳，商務部研究院國際市場研究所副所長白明便表明，大豆雖是中國對美貿易反制的「重量級武器」，但也是中國的剛性需求，針對大豆開徵重稅是「傷敵一千自損八百」，中國會慎重出手。他認為，大豆相當於中國跟美國談判以避免貿易戰的重要籌碼，「與其真使出這一武器，不如讓它發揮威懾作用更有效」。

籌碼意義大於實際意義

事實上，如果早前美國開徵的鋼鋁關稅對中國來說是無傷大雅的試探，這次藉專利權為由，計劃對大量中國貨品徵收關稅，則是貨真價實的第一炮。對中國來說，為免退讓被視為「示弱」，絕對有必要儘早還擊，讓特朗普意識到貿易戰的嚴重後果，將美國拉回談判桌。

此外，即使真的對大豆開始徵收關稅，對中國即時的負面影響其實不大。現在主要是巴西大豆收獲的時間，要到9至10月美國大豆才開始到收成季節，所以即使在4月威脅限制美國大豆進口，短期內心理意義遠大於實際意義。對中國來說，固然不會立刻出現大豆荒，但對特朗普卻能帶來重大政治壓力，因為美國大豆農民們正要開始種植，已經在擔心收成時的價格問題。

財政部副部長朱光耀在今日國務院新聞辦就中美貿易有關情況舉行的吹風會上便表示，非常感謝美國種植大豆的農民和美國大豆協會，知道這兩天他們通過各種形式，包括自費在美國的媒體發聲，要求特朗普總統和美國行政當局，維護來之不易的美中經濟關係。他又強調，大豆作為反制的一個選項，目前還未生效，認為雙方已經把問題擺到桌上，現在是談判合作的時間了。

周洪禮估計，中國出動大豆關稅的「殺手鐧」，將令美國無可避免要重回談判桌，「昨晚特朗普的措施未真正落實，需要先通過國會，大約到5月才能落實，但觀乎中國反應甚大，中美應該需要一個『Break』，坐低商量一下係咪應該繼續咁樣落去。」

關稅之外　人民幣或成第二戰場

中國幾張主要「王牌」已出，但中方於談判桌以外，是否仍然留下後著？周洪禮預期，中國除了可以繼續對波音飛機及美國公司在中國「賣得嘅所有野」徵收關稅，人民幣更可能迎來新一輪的貶值壓力。

他解釋，「中美貿易戰有兩個階段，早前第一階段中國講明唔想打貿易戰，就容許人民幣升值去討好美國，為彼此提供下台階。但現時如果進入第二個階段，中方就會推動人民幣貶值。」周洪禮表示，今年初以來人民幣升值4%，有一定的貶值空間，「況且就算中國政府未有舉動，市場都會認定你有舉動。」

惟周洪禮認為，中國亦不會純為報復而於短期內大幅推低人民幣匯價，「始終內地擔憂資金流出的情況重演，影響內地放寬資本帳的全盤計劃。」他維持早前預測，估計年底前美元兌人民幣將見6.5水平，即有約3%貶值空間。

內地傳媒報道指，中國或會以減持美國國債作為貿易戰「武器」，周洪禮對此則大唱反調。他認為，中國在美債以外的投資選擇不多，「就算依家唔買遲啲都要買，你唔買人哋都會照買，預料影響有限。」