【蕭源被捕】一場細價股粉塵爆炸　掀出補習界「缸湖」恩怨

中文科補習天王蕭源（原名蕭志勇）連同妻子蔡怡及另外兩人，因涉嫌以手機收發所拍攝的中學文憑試口試試題及保密資料，被廉政公署控以不誠實意圖而取用電腦罪名，於今日（6日）提堂。裁判官把案件押後至7月18日再訊。這宗案件，令補習界再成公眾關注點。
補習界近年由現代、遵理和英皇「三分天下」，競爭極為激烈。而由於生意愈來愈難做，補習學校戰線亦由教育轉移到股市之中。例如遵理曾在2015年申請上市，現代則用大大張全版廣告「贈慶」，遵理擱置上市；但早年已上市的現代，後來也捲入「謎網」風暴之中。而這一切，可以從去年的細價股「粉塵爆炸」一役講起……
由競逐補習生意，到轉戰「金魚缸」，一場「缸湖」恩怨成為佳話。

遵理上市一波三折　現代登廣告挖角「贈慶」

正如《香港01》早前報道指出，90年代是補習界黃金時期，當時補習社開到成行成市，通街天王天后。不過受334學制改革，公開試二合一、學生人數下跌等因素影響，補習社市場日漸萎縮。一名資深補習社行內人士透露，對比高峰時期，估計現時整個行業已大幅「縮水」逾半。

現時仍在市場佔最大份額的，就要數現代、遵理及英皇。而當中特別是現代和遵理，更不時擦出火花。

現代登廣8500萬年薪撬遵理名師

話說2015年10月初，遵理在主板申請上市。結果事隔兩天，現代即在報章刊登全版廣告，題為「致林溢欣老師的公開信」，高調以8,500萬的年薪，「邀請」遵理補習天王林溢欣在約滿後過檔現代。外界認為此舉目的，是旨在「提醒」聯交所和市場人士，林溢欣一人在該年已佔了遵理收入四成，如將大部分雞蛋放在同一個籃子。

然而，現代這種「贈慶」的行為，同時揭露了整個補習界的經營問題：過份倚重個別導師的吸客能力，商業模式不夠穩定，在整體市場萎縮之下，前景挑戰重重。

最後遵理在同年撤回申請，直至去年11月改名為「精英匯集團」再次申請上市，但事隔接近半年，上月才再重新遞交上市申請。

現代陷「謎網」風暴

況且，即使補習的商業模式不穩定，根據遵理（精英匯集團）去年的招股文件，該公司最近幾年也能大致維持約3,000萬元左右的溢利，其中去年截至7月底，收入3.76億元，溢利3,405萬元，帳面上仍是有利可圖。

至於現代教育，早於2011年上市，代號1082，現時已改名為香港教育國際。根據其年報，該公司上市的首兩年，都能維持以千萬元計的溢利。但自2013年度起，公司多次錄得虧損，除2015年錄得3,293萬溢利外，其餘年份皆見紅，且數字持續擴大，2016年虧損達1.45億，2017年更達3.3億，幅度十分驚人。

最具象徵性的事件，當然要數「謎網」風暴。話說「股壇長毛」David Webb在去年5月中，公布《謎網：50隻不能買的港股》，指這些公司交叉持股、股權過度集中、大玩財技，而香港教育國際亦赫然在列。

結果在6月底，股壇爆發了俗稱「粉塵爆炸」的細價股洗倉潮，香港教育國際股價也有下挫，再到11月底，多間涉及「謎網」的公司被勒令停牌，香港教育國際股價也順著「插水」。總計由去年6月27日「粉塵爆炸」發生當日，香港教育國際股價由1.58元跌至去年12月收爐日的0.64元，本周三（6月6日）收市價更只有0.53元，市值只餘2.9億。

補習界萎縮　英皇轉戰內地

香港補習界由於市場萎縮，學生生意愈來愈難做，戰線也由教育界轉到財經界之中。今日的補習界名義上，仍是遵理、現代、英皇「三分天下」，但英皇創辦人岑宜輝（F Shum），有指已在2015年賣盤，而新股東在2016年更曾爆內哄，有股東一度申請將英皇清盤。而英皇近年也開始轉型，多在內地辦企業培訓課程，對香港補習生意已不如當年積極。

而這種勢頭，隨著學生人數減少，未來仍有可能持續。例如現時學界已擔心，在雙非截龍、本地出生率低迷的情況下，小學或在短期內再現殺校潮，這個問題遲早也會燃燒至中學，亦意味補習社的潛在市場，亦將受到一定衝擊。