增長乏力延長「陣痛期」 全球經濟復蘇前景堪憂
今年第二季度全球經濟一片蕭條。將第二季度實際國內生產總值（GDP）與上年同期對比，在佔全球經濟總量68%左右（按世界銀行2019年數據計算）的五大經濟體中，印度經濟的衰退幅度最大，GDP按年下降23.9%；歐盟次之，GDP降幅為13.9%；美國的經濟形勢略優於日本，兩國GDP分別下降9.1%和9.9%；中國是唯一錄得正增長的大型經濟體，GDP同比上升3.2%。
新冠肺炎（COVID-19）疫情無疑是全球性經濟衰退的罪魁禍首。疫情下，各國經濟活動紛紛陷入停頓：工廠停工、商舖歇業、居民減少外出消費。中國之所以能在第二季度取得正增長，也是因為疫情較早得到了控制。相比之下，其他大型經濟體意識到疫情爆發的時間較晚，社交隔離等封鎖政策對經濟的衝擊也主要集中在第二季度。
經濟刺激 八仙過海各顯神通
為了減輕疫情給經濟造成的損失，各大經濟體均使出了渾身解數。
美國政府出台了《冠狀病毒援助、救濟與經濟安全法》（CARES Act），向各經濟部門提供2.2萬億美元的援助。為了配合法案的實施，美國聯儲局（Fed）將聯邦基金利率目標區間降至0%至0.25%，並宣布「無限量寬」，即根據「需求」購買國債和按揭抵押證券（MBS）。
連番刺激之下，美國國會預算辦公室（CBO）預計，2020財年（2019年10月1日至2020年9月30日）聯邦預算赤字將達3.3萬億美元，是2019財年的三倍多。「無限量」的資產購買計劃也令聯儲局的資產負債表規模暴漲，其總資產已經從年初的4萬億美元左右快速升至7萬億美元。
歐盟為了應對疫情的衝擊罕見地在財政領域取得共識，就規模為7,500億歐元的經濟復蘇基金達成聯合發債協定，以幫助成員國抗擊疫情並重啟經濟。歐盟此舉克服了歐洲財政一體化的兩個歷史禁忌，即長期反對歐盟共同發行債券，以及堅決反對各國之間的明確財政轉移（即使是暫時的）。因此，此次籌集的復蘇基金被稱為「未來一代的歐盟」。
在疫情開始前就進入負利率時代的歐洲央行（ECB）也額外推出了7,500億歐元的大流行緊急採購計劃（PEPP），並於6月4日追加6,000億歐元購買額度，使PEPP的總規模達到1.35萬億歐元。此外，歐洲央行現有的資產購買計劃（APP）也將以每月200億歐元的規模持續下去。
日本政府為了穩定經濟也是拼盡了全力，於4月推出了歷史上規模最大、總額高達108萬億日圓的經濟刺激計劃。在此基礎上，日本政府又於5月推出了規模空前（117萬億日圓）的第二輪經濟刺激計劃。至此，日本為應對新冠疫情而推出的財政刺激規模已達225萬億日圓，約為2019年GDP總額的40%。
與美國和歐盟不同，近二十年來日本的貨幣政策整體始終向着愈來愈寬鬆的方向發展。疫情到來前，日本長短端利率均已處於極低水平（無抵押隔夜拆借利率已經為負，十年期國債收益率維持在零左右），日本央行（BOJ）的國債購買規模也已經達到每年80萬億日圓。但是，為了穩定市場，日本央行還是在疫情爆發後增加了其他資產的購買規模，其中，交易所交易基金（ETFs）的購買規模增加了一倍至每年12萬億日圓。
與其他經濟體相比，印度政府的應對措施相對乏力。由於印度財政早在疫情爆發前就處於過度擴張狀態，印度政府的財政空間並不大…
上文節錄自第231期《香港01》周報（2020年9月14日）, 文章原題《增長乏力 延長「陣痛期」 全球經濟復蘇前景堪憂》。如欲閱讀全文請按此試閱周報電子刊，瀏覽更多深度報道。