【經濟講】人民幣喘定暫守6.8關　渣打張敬勤：「7算」唔係政策底

隨着中美貿易戰不斷升溫，人民幣近期跌勢停不了，由5月至今短短3個月，已經貶值超過8%。其中，人民幣在岸價接連失守多個關口，上周更加一度迫近6.9兌一美元大關，創超過1年低位。至於每百港元兌人民幣匯價，亦都由5月初約80.9水平，升至接近87元。

人行出招　人仔跌勢暫止

人民幣匯價急跌，中央又豈會坐視不理？人民銀行上周五（3日）宣布，將遠期售匯的外匯風險準備金率由0%上調至20%，變相推高投資者沽售人民幣的成本。「央媽」一出手，人民幣馬上發力反攻，在岸價同離岸價均曾爆升超過600點子，幾乎突破6.8大關。

但人行這一劑「嗎啡」，效用來得快去得也快，措施出台不足3日，人民幣升勢後勁不繼，在岸價及離岸價雙雙回落至約6.85左右水平。惟人民幣今日（7日）再度迎來「過山車式」反彈，午後離岸價彈升逾330點子至約6.83水平，在岸價亦升逾270點子，收復6.82關口。

除了出招維穩，中央官員同時「落足咀頭」支持人民幣匯價。人民銀行參事盛松成早前就指，相信人民幣會守住「7算」這個重要心理關口。國家外匯管理局國際收支司原司長管濤亦指，美元兌人民幣1年遠期（NDF）走勢顯示人民幣並無長期貶值的預期。

內地官媒亦配合「放風」，《中國證券報》引述專家分析，指今年人民幣中間價「穿7」機會下降，更指人民幣企穩已經近在眼前。內地官員官媒齊齊力撐，令市場憧憬人仔一旦迫近「7算」，就會觸發人行就會出手托市。

張敬勤料人行不會強保「7算」

渣打亞洲外匯策略師張敬勤就指，一切可能只屬投資者的一廂情願，更直言不相信「7算」是所謂的政策底。「如果貿易戰繼續沒有轉機、內地政策繼續保持寬鬆甚至加碼，而美國持續加息，在這個情況下貨幣貶值完全是理所當然。」

他預料，中央現時的大前提是維持經濟增長，故此人行有意以寬鬆的貨幣政策穩住內地經濟，不會為了保住「7算」而放棄此目標。張敬勤續指，現時人行對人民幣匯率波動的容忍性提升，「今年以來，人民幣區間介乎6.2至6.9，接近8%至10%的範圍。惟近一年亦未有見到央行強烈干預市場，顯示人行有意容許市場主導貨幣走勢。」

美元難續強勢　料短期難「穿7」

惟張敬勤強調，即使中央不會出手托市，但由於央行官員大打「開口牌」，有望強化市場對人民幣守穩「7算」的預期，預料人民幣短期內「穿7」機會仍然有限。他分析指，「人民幣若要跌至7算，最大原因可能是美元升勢轉強，但相信此機會較微，因為市場普遍對美國經濟數據抱持樂觀預期，要超出市場預期有難度。」他認為，即使歐洲經濟增長轉差，對美元的支持作用亦不大，故此他對美元抱持中性至下滑的預期，相信人民幣貶值壓力亦將相對有限。他指出，短線而言若然美元持續回調，人民幣將有望守穩6.8關口。

雖然短期內「穿7」機會有限，但張敬勤認為，人民幣將難以扭轉弱勢，「貿易戰因素仍會拖累人民幣，一日未解決都有影響，加上中央進行較積極的財政政策及貨幣政策，始終會對人民幣造成貶值壓力。」