【經濟講】人民幣曾穿6.7算　王良享：第二階段貶值潮開始！

人民幣又再經歷驚險的一幕，兌美元的在岸價（CNY）和離岸價（CNH）今早一度雙雙跌穿6.7算，雖然後來脫險反彈成功，但過去3個月大跌小漲的走勢，著實令不少手持人民幣的港人一額汗，到底沽出還是保留，真是一個大問題！
星展香港財資市場部董事總經理王良享分析指出，人民幣從6月中至今已累跌近4%，年底前的下跌空間相對細小，問題在於，種種跡象顯示中國國策有變，或因為中美貿易戰的問題而默許人民幣持續弱勢，「人民幣已進入第二期跌浪！」他建議投資者若見人民幣反彈，就要把握時機換成港元或美元，更表明有個「必換價位」！

3大因素震散人仔匯價

人民幣匯價連連下挫，王良享認為是3大因素所致。第一，中美貿易戰有升溫之勢，假如中國執意報復，可能觸發美國推進另外徵收2千億美元關稅的政策，令市場擔心進一步影響人民幣匯率。第二，王指人民銀行在年初撤銷人民幣定價機制中的逆周期因子，反映中國政府的起態度有變，加大對人民幣下挫的接受程度。

至於第三個因素，則與中國長期經濟基礎面有關。王良享解釋，中國過去兩年雖然對美國的貿易盈餘有所上升，但以對全球計其實出現雙位數的跌幅，本就難以支持人民幣匯率持續高企，而近期爆發的中美貿易戰，更令中國進退維谷，假如中國企硬，美國徵收的額外關稅愈來愈多，則意味中國輸往美國的貨物量會下跌，令貿易盈餘減少；假如中國願意軟化，或要據之前共識加大從美國進口貨物的金額，結果又是令貿易盈餘減少。投資者眼見以上3個不利因素，自然傾向先行沽出人民幣。

美元升值空間有限　人仔有力守6.85算

王良享指出，人民幣近期連連急跌，觸發點是美國首次宣布微收額外關稅，從6月14日至今累計已約4%，但相信人民幣在年底前的下跌空間相對有限，因為匯率是相對的，美匯指數從年初約88水平反彈至目前的94水平，反映市場預期美國聯儲局下半年加息會超過一次，這裏便藏有人民幣匯率喘息的契機。

王良享認為，聯儲局下半年加息逾兩次的前提，是美國正在加大基礎建設的工作，以及推進金融去監管化，然後通過這兩方面的工作刺激當地經濟。可是，美國將在今年11月舉行議會選舉，一旦眾議院的控制權由共和黨易手至民主黨，王相信屆時屬共和黨的美國總統特朗普，或未能推行以上的經濟刺激政策，令美元或無法進一步顯著上升，因此估計人民幣在年底前難跌穿7算，較可能見6.85算。

當見每百港元兌84人仔　王良享：必換！

縱然有反彈的契機，王良享仍是主張要趁人民幣反彈時沽貨，因為中國國策有變，不再如以往般認為人民幣強勢具有價值。在中美角力的層面，王指美國曾暗示若人民幣的匯率若能偏強，或不會對中國採取極端的保護主義，中國本以為保持人民幣偏強便有利貿易談判，「但事實證明咁係唔掂㗎，所以人民幣第二期弱勢可以再延伸，因為中國冇必要再去取悅美國。」

若從中國的經濟政策出發，王良享指中國正由新興市場轉型做成熟經濟體，即要由過往依賴投資和外貿，變成依賴內部消費來作為經濟主動力，故此就算沒有發生貿易戰，中國的貿易佔經濟增長比例長遠要下跌，令貿易盈餘都可能下跌，甚至出現貿易赤字，「人民幣要因為好高嘅外貿盈餘、好高嘅經常帳，然後相對GDP增長有好高嘅比例而升值，呢個完全係過去咗嘅一件事。」所以，王指當見人民幣反彈至6.6算，即大約每百港元兌84.1元人民幣的水平時，「係將人民幣沽咗佢嘅『必換水平』﹗」