恒指改革｜五大改革增恒指波動　譚紹興料基金不會馬上行動

恒指公司選股多年來受市場質疑，未能及時捕捉港股市場的風格轉變，諸如指數偏重於傳統地產股以及金融股，而未有及時吸納升幅明顯的生物科技股及新經濟股。終於恒指迎來五十年來最大改革，推出五大變動，到底能否扭轉市場對恒指長期跑輸其他區內指數的印象呢?同時，市場預期多間大型科技股如快手（1024）、京東健康（6618）及平安好醫生（1833）等將有望加入恒指，又能否推高恒指後市呢?

科技股佔比升　恒指波動性急增

摩通報告指出，按行業劃分，相信資訊科技行業將有最大得益，料將有6隻股份被納入，權重升6.6%。反之，金融業則最受累，將有1隻被剔除、權重跌8.8%。

今年以來，恒生科技指數累計升逾13%；跑贏同期恒指升幅（上升不足7%），未來隨著科技股在恒指的佔比提高，有望推高恒指的升勢。不過，市場人士亦提醒，科技股的特色是股價急升急跌，波動性較傳統股份強，因此科技股在藍籌佔比提升，實際上亦會加大恒指的波動性。

單靠改革不能直接推高恒指

投資者學會主席譚紹興接受訪問時表示，恒指大改革算是回應了市場訴求，特別是選股策略方面。不過改革能否擺脫恒指長期落後MSCI指數的局面，他直指關鍵不單是今次的改革內容，更要留意的是恒指公司持續履行改革方針的執行力。恒指公司必須要展現其有持續的執行能力，才能爭取到國際基金投下信心的一票。

兩大指標為恒指把脈

如何量度恒指能否做好反映港股市場的角色，是否有持續的執行力，他提出可以從兩大指標入手，第一是留意港股十大成交最高股份，是否都能全數納入在恒指成分股中。因為十大成交股份，反映的正正是投資市場的偏好及選擇，「是市場的焦點」，如果出現十大股份中多隻股份未能納入恒指，又怎能夠說恒指是反映港股呢?

本日十大成交股份中，比亞迪（1211）就是一隻位列十大，卻又遲遲未能成功「染藍」的股份。早前市場已經多次傳出比亞迪是「染藍」大熱，不過卻多次大熱倒灶。譚紹興認為，這是反映了恒指公司的選股「情意結」。

一直以來，恒指公司選股除了建基在股份市值，是否升至納入的門檻，同時亦依靠顧問委員會委會內的人為角度判斷。他形容恒指公司以往在選股上一直有「情意結」，一些股份明明成交已經放慢、交投不再活躍，但是仍然留在成分股中，未有被剔出。

相反一些股份已經早成為了十大成交熱門股份，不過卻未有及時納入。他又舉例指，小米亦是其中一隻，小米於2020年9月才獲納藍籌股，不過其實早已經是市場熱門關注股份。事實上MSCI指數早於2019年年初已經將小米納入成分股。

第二個指標是追蹤恒指的資金量。據統計，追蹤恒生指數的ETF資金規模約為210多億美元，追蹤國企指數和恒生科技指數的ETF資金規模分別約為50億美元和3億美元。

國際指數競爭大　料基金不會馬上改為追蹤恒指

譚紹興認為，恒指作為本港旗艦指數，上述的資金規模其實並不算高。他相信，資金未能大幅追蹤恒指的原因之一，是在於恒指的單一成分股上限一直處於10%，這個上限超越了國際基金的單一股份持股量，變相令基金過去無法主動地追蹤恒生指數成份股，

今次的五大變動中，恒指公司終於決定將成份股權重上限由10%降至8%，譚紹興直指將令到恒生指數由「不可投資」類別，成為「可投資」指數，8%上限更加符合國際基金的準則。

高盛料追蹤恒指資金有望提高25%

對於能否馬上增加資金流入量，他認為是改革是一個正面的方向，不過現時環球指數公司都在積極「搶生意」，基金公司可以選擇追蹤的指數多，要改變不會是一時三刻，因為基金公司需要觀望恒指公司後續執行力。

對此投行高盛表示，是項變動對現時權重低於8%的股分有好處，特別是相信將會有大量資金流入同股不同權及第二上市股份，亦預期可吸引更多基金追蹤恒指，估計追蹤恒指產品的管理資產總值，將會由現時200億美元提升至250億美元。