MSCI擴大A股比重3倍　內地股市國際化提速　香港定位何去何從？

經過長達4年的「闖關」，內地A股去年6月正式「入摩」，今日（1日）MSCI宣布「加碼」，將A股的納入因子由現時的5%，分階段提升至20%，日後A股在MSCI新興市場指數比重將增至3.3%，內地股市的國際化進程繼續提速。
本港素來以內地的「超級聯繫人」自居，並透過「互聯互通」機制將海外資金與內地市場對接。但隨着A股加快對外開放，本港在把握內地「改革紅利」的同時，亦應未雨綢繆，積極強化自身定位，

指數編制公司MSCI明晟今早宣布，將會分階段將A股的納入權重由現時的5%增加至20%，其中5月起，現有的中國大盤A股納入因子將增至10%，並以10%的納入因子納入中國創業板大盤A股，8月則會增加至15%；明年11月則會進一步提升至20%，同時將中國中盤A股（包括符合條件的創業板股票）以20%的權重納入MSCI 指數，較原定計劃的2020年5月提前不少。

料吸引800億美元湧入

在一系列變動生效後，MSCI新興市場指數將有253隻大盤A股及168隻中盤A股，佔指數權重將由現時約0.71%大增至3.3%。此前MSCI亞太研究部主管謝征儐預料，此舉將吸引逾800億美元（約5,350億元人民幣）資金流入A股。

繼MSCI於新興市場指數去年6月納入A股，富時羅素及標普道瓊斯亦跟隨納入，內地股市邁向全面國際化，顯然只屬時間問題。根據滙豐數據，現時外資已是A股的主要機構投資者之一，截至去年9月底佔公眾持股量6.8%，估計日後亦會不斷上升，有利推動A股擺脫其「散戶大賭場」的標籤，晉身更成熟及開放的資本市場。

互聯互通絕非本港獨市

近年中港資本市場加快推動「互聯互通」，「滬深港通」成為外資買賣A股的主要渠道，A股國際化固然能為本港帶來龐大商機。然而「滬深港通」並非獨市生意，連接上海及倫敦股市「滬倫通」有傳即將開通，或會為本港帶來更大競爭。

此外，中證監上月底公布，擬於合格境外機構投資者（QFII）及人民幣合格境外機構投資者（RQFII）合二為一，並擴大投資範圍，亦反映內地當局有意在「互聯互通」以外，向國際投資者擴大開放市場。香港必須針對A股於國際化進程中的不足之處，增強「互聯互通」的配套，才能留得住投資者的心，當中包括為境外投資者提供A股的風險管理工具。

完善配套強化港競爭力

MSCI亞太研究部主管謝征儐接受訪問時就指，若要繼續提升A股於MSCI指數中的佔比，首要關鍵問題正是中國境內衍生工具仍然不足，不利外資運用股指期貨等工具控制風險。港交所周四（28日）公布的3年戰略計劃中，正正將推出A股期貨產品定為主要目標之一。在A股加快國際化的背景下，港府及港交所均應積極推動完善「互聯互通」配套，以助本港「搶食頭啖湯」，鞏固原有優勢。

除此以外，由於A股全盤開放誠屬大勢所趨，香港於資本市場上的「超級聯繫人」角色，終有一天會淡化。不論是政府抑或港交所，均應未雨綢繆為本港金融市場的長遠定位作好準備，一方面加強吸納更多外國企上市，並透過產業政策吸引外國金融機構來港落戶，擴大本港資本市場與海外資金的接觸面，強化本港股市面向國際的獨有特色。