【新聞解讀】屢破高位的道瓊斯指數　能否代表美股？

自特朗普當選總統後，道瓊斯工業平均指數已經屢破歷史高位，25日已經升破20000點，成為新的歷史最高點。不過只有30隻股票的道指，能否真的代表整體美股表現？

道瓊斯工業平均指數由《華爾街日報》和道瓊斯公司創辦者查爾斯道爾（Charles Dow）創立，早在1896年5月已經公布。當時指數揀選12隻美國有潛質的工業股，例如當年的田納西州煤和鐵公司。隨後指數成分股在1916年增加到20隻，最終在1928年增至目前的30隻成分股，其後再無增加指數的成分股數目。不過就跟不上股票市場發展，工業股已經不再是市場風向標，30隻股票亦不能代表市場。而標準普爾500指數選取500隻各行各業股票，逐漸成為市場風向標。

除選取股票代表性不足外，道指還有致命傷—指數由30隻股票的價格加權平均數計算，若公司每股價格高，則會對指數有較大影響，反之亦然。金融股高盛目前是道瓊斯指數中價格最高股份，以25日收市價計算每股價格是237.25美元。根據《金融時報》估計，高盛目前價格佔道指超過25%，相當於通用電氣8倍。自特朗普當選後，高盛上升超過30%，即使通用電氣業績不符預期，股價更跌至29.75美元的近3個月來新低，而同期更有另外24隻股票都未有錄得顯著升幅，但都無阻道指上升超過20%，突破20000點的歷史高位。

有鑒於此，華爾街投資者多數留意標普500指數，目前有超過2萬億美元資金直接投資標普500指數，但道指只有400億美元。

雖然股票總數較少，指數亦難以代表整個美國股市表現，不過道瓊斯工業平均指數依舊發揮獨特影響力。道指表現已經成為美股代名詞。道指成立時間數確立以來，已經歷經21任美國總統、23次經濟危機和復甦與6場主要戰爭。悠久歷史也可以讓經濟學者對比2007至2009年的金融海嘯和1929年經濟大蕭條。

（金融時報／華爾街日報）