《彭博》報道,高盛報告指,較低的估值和潛在的宏觀經濟政策刺激預計將推動A股反彈,縮小與H股的回報差距。報告指,A股對H股估值溢價已從三個月前的34%收窄至14%,若溢價回升至過去一年的平均水平,這或意味著A股可迎來約10%的定價重估。
「兩會」料將重申擴張性財政政策立場,並提供更具體的實施細節,這可能使對政策更敏感、行業分布更廣的A股受益更多。
從資金流向來看,H股可能繼續受益於全球資金增加對中國的配置,而A股的支撐則來自於國內散戶投資者的參與度。
預計A股中小盤指數(科創50、創業板指數和中證1000指數)將表現更好,因其對AI行業的高敞口及更高的散戶持倉比例,有望受市場情緒改善推動。在大型股指數中,更偏好中證A500,因其對科技和創新行業的較高配置。
投資者將資金泊入歐洲及亞洲股市
同時亦有報道指出,投資者重投亞洲及歐洲股市。《彭博》報道,標普500指數在2023年和2024年合計飈升逾50%,但自美國總統特朗普的就職典禮以來基本持平。如今,這股勢頭正在轉向海外,投資者紛紛湧入歐洲和亞洲股市,無視關稅、貿易戰和軍事衝突的威脅。
Hirtle Callaghan自2024年中以來就一直超配歐洲股市,去年末開始超配中國股市,投資總監Brad Conger引述高盛1月底的一項投資者調查稱,絕大多數全球投資組合經理認為,美國股市將在2025年取得最佳回報,Brad CongerConger表示,由於美股的市場情緒和持倉期以來如此極端,這種逆轉現在可能會持續很長時間;這種一面倒的氛圍是他反向操作的原因之一。他管理著約200億美元的資金。
報道指,對於所見略同的交易員來說,其中的邏輯很簡單。美國以外的股市錯過了過去兩年的大部分漲勢,但隨著全球經濟前景趨於穩定,目前看起來相對廉宜。同時,關稅的不確定性主要是影響了美國市場的情緒,美元的強勢已經消退。
2025年2月22日,美國總統特朗普(Donald Trump)。(Reuters) 動搖「美國例外論」
同時,中國AI新創公司DeepSeek的火爆,促使投資者重新考慮美股的高企,並使中國科技股在短期內更具吸引力。綜合起來,所有這些因素都在動搖「美國例外論」的論點,即美國市場料將持續跑贏其他市場。
Nationwide Investment Management Group 首席市場策略師Mark Hackett表示,這種轉變可能是長期的,而不是周期性的;該集團管理約750億美元的資產。