人民幣8連跌　大和資本賴志文︰繼續向貶值方向走

10月以來，人民幣一直偏軟，不經不覺已連續8日下跌，離岸人民幣﹙CNH﹚兌美元由10月初的6.67水平，貶至昨晚6.7288；兌港元則為0.8671，即每百港元可兌換86.7元人民幣。與此同時，人民幣兌美元中間價亦連跌7日，昨日報6.7296。

人民幣近日走弱，被市場解讀為人民銀行准許人民幣貶值，令市場對人民幣進一步下跌的預期繼續升溫。有專家更大膽估計，人民幣兌美元今年底將貶至7.5水平﹙即港元兌人民幣約0.96元水平﹚。

人民幣弱勢與「入籃」有關

中國證券報引述消息人士指，人民幣兌美元匯率中間價貶至6.7296元，象徵人民銀行已棄守6.7元的關卡，代表人行傾向容許人民幣匯率有更大的波動空間，恐怕將進入新的波動區間。

大和資本市場亞洲（除日本外）股票研究部首席經濟師賴志文認為，人民幣近日走弱，與10月1日人民幣正式「入籃」﹙特別提款權，SDR﹚有關。他表示︰「人民幣入SDR之前，中國政府要『做好多嘢』，令人民幣匯價『好好睇睇』。但一直撐了這麼久，只會加劇內地的通縮壓力，當你堅持匯率穩定，貨幣政策就會接近失效，再加上美元開始走強，未必能頂得住﹙匯價﹚，唯有貶值。」

原國家外管局國際收支司司長管濤接受媒體訪問時也表示，人民幣下跌跟SDR新機制運行有關，人行對人民幣匯率波動容忍度提高，正顯示人民幣匯率朝進一步市場化邁進。

中國「走資」因素仍然存在

賴志文續稱，中國仍然面對3大走資因素，包括中美息差繼續擴大、中國企業仍有大量未償還的美元外債，及香港離岸人民幣存款加速下跌，為人民幣帶來貶值壓力。「本港離岸人民幣存款由1萬億元跌到現在不足7千億元，且有加速流走的跡象，反映持有『人仔』的人士仍然希望『鬥快走』！」他續稱，內地走資的壓力仍然存在，只是過去一段時間大家一廂情願地把問題放在一邊，但不代表問題已得到解決。

賴志文認為，人民幣的走勢，還取決於美元強弱，如果美元未來抽升10%，可能會比較「麻煩」，可以說人民幣匯價的部份主導權去了美聯儲局的息口政策及美國大選等的因素上。

他維持今年初「人民幣年尾將貶至7.5」的預測，補充說︰「可能你會話這個預測比較偏激，但未來數個月尚有不少變數。而且美元轉強，內地資金流走壓力和通縮壓力仍在，所以人民幣都是會向貶值方向走。」以目前美元兌人民幣處於6.7386水平，如果年底見7.5﹙即港元兌人民幣約0.964元水平﹚，即進一步貶值約11%，換言之，每百港元，可兌換約96.4元人民幣。